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玻璃塑胶齐发力重整旗鼓再出发

  星星科技是老牌玻璃盖板制造商,在玻璃盖板和塑胶结构件等领域有广泛的布局。我们认为目前公司具备的“一站式整合”,“两条主线”和“四大优势” ,将助力公司业绩反转,快速腾飞。

  “一站式整合” : 公司在消费电子终端产业链进行了广泛布局,具备玻璃盖板、触控模组及结构件三项核心业务,实现消费电子产业链的一站式整合。

  智能手表销量有望破亿,性能与颜值兼备的 3D 玻璃盖板已成为智能手表的首选;车载显示也将快速爆发,二者将充分拉动 3D 玻璃盖板需求;

  5G 时代手机后盖去金属化浪潮已至,物美价廉的塑胶后盖有望异军突起,快速替代金属后盖的市场份额,塑胶手机后盖市场空间广阔。“四大优势” :

  玻璃盖板技术与赛道优势:公司深耕玻璃盖板技术多年,自主研发 3D 玻璃生产的多项核心技术。随着 3D 玻璃产能的扩张,公司在可穿戴与车载显示的新赛道上有望弯道超车;

  塑胶后盖规模优势:子公司联懋是塑胶结构件龙头,收购光宝及劲胜通讯后公司塑胶后盖规模进一步扩张;

  “萍乡效应”助力公司降低成本:大股东萍乡经开区协助公司落户萍乡,多项优惠政策降低公司运营成本;

  客户资源优势:公司已是华为等一线品牌旗舰机型供应商,贸易摩擦背景下将受到更多扶持。

  盈利预测与投资评级:预计 2019-2021 年,公司实现营业总收入 63.5 亿元、97.5 亿元和 118.4 亿元,实现归母净利润 1.65 亿元、3.74 亿元和 5.52 亿元,EPS 分别为 0.17 元、0.39 元和 0.58 元。根据可比公司估值给予公司 2020年 25 倍 PE,对应目标价 9.75 元。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。

  风险提示:5G 基础设施建设不及预期,肺炎疫情导致消费电子终端场所复工进度不及预期,公司产能爬坡不及预期等

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